Накануте визита миссии Международного валютного фонда в Кишинев 21-28 октября опубликован новый прогноз фонда: он вновь ухудшил экономический прогноз для Молдовы: ожидаемый рост ВВП на 2027 год снижен с 3,2% до 2,3%, тогда как на 2026 год сохранен на уровне 1,5%. При этом в первом полугодии экономика выросла лишь на 0,6%. На фоне высокой инфляции, увеличивающегося внешнего дефицита и предстоящих налоговых изменений возникает вопрос: насколько устойчив нынешний экономический рост и может ли очередное потрясение снова привести к сокращению ВВП?

Еще в конце 2025 года МВФ ожидал роста экономики Молдовы на 3,5% в 2027 году. За последующие десять месяцев прогноз был снижен на 1,2 процентного пункта. После нескольких лет энергетических кризисов и слабой инвестиционной активности предполагалось постепенное ускорение экономики. Однако восстановление еще мендленнее, чем прогнозы.

По данным Национального бюро статистики, в I полугодии 2026 года ВВП Молдовы увеличился всего на 0,6% в реальном выражении, составив 165,78 млрд леев. Для достижения прогнозируемого роста по итогам года экономическая активность во втором полугодии должна заметно ускориться. В противном случае годовой результат может оказаться ниже ожиданий.

Международные финансовые организации по-разному оценивают перспективы страны. Всемирный банк прогнозирует рост ВВП на 1,9% в 2026 году и на 3% в 2027-м, Европейский банк реконструкции и развития - соответственно на 2,8% и 3,5%. Различия объясняются в том числе сроками подготовки прогнозов и предпосылками расчетов. Ни одна из этих организаций пока не прогнозирует годового сокращения экономики.

Серьезная проблема сохраняется во внешнеэкономическом секторе. По оценке МВФ, дефицит счета текущих операций увеличится с 19,7% ВВП в 2025 году до 22% в 2026-м и 22,8% в 2027 году. Это означает, что платежи страны по текущим внешнеэкономическим операциям значительно превышают поступления. Разница должна финансироваться за счет притока капитала, использования внешних активов или других источников.

Сам по себе такой дефицит не означает приближение финансового кризиса. Однако устойчивость счета текущих операций зависит от способности страны привлекать внешнее финансирование. При этом инвестиции, направленные на расширение производства и экспорта, имеют для долгосрочного развития иной эффект, чем средства, используемые преимущественно для покрытия текущих потребностей.

Дополнительное давление создает инфляция. МВФ ожидает, что среднегодовой рост потребительских цен ускорится с 7,4% в 2026 году до 9% в 2027-м. Если доходы населения будут увеличиваться медленнее цен, покупательная способность снизится. Для предприятий высокая инфляция осложняет планирование расходов и инвестиций, особенно в условиях слабого спроса.

Ситуацию может осложнить налоговая политика на 2027 год. Правительственный пакет предусматривает повышение акциза на дизельное топливо на 20%, на большинство подакцизных товаров - на 10%, на табачные изделия - на 20%. Кроме того, с 1 апреля предлагается изменить порядок обложения НДС энергоресурсов для бытовых потребителей: природный газ в пределах 150 куб. м в месяц будет облагаться по ставке 8%, а сверх этого объема - 20%; электроэнергия в пределах 150 кВт/ч сохранит освобождение от НДС с правом вычета, а потребление сверх установленного лимита будет облагаться по ставке 20%. Первоначально необлагаемый лимит электроэнергии составлял 100 кВт/ч, однако 15 октября правительство поддержало предложение депутатов увеличить его до 150 кВт·ч. Если изменения будут окончательно приняты, они могут увеличить расходы части домохозяйств, а повышение акцизов - издержки предприятий и стоимость перевозок.

В мае МВФ связывал ухудшение экономических перспектив с энергетическим шоком, ростом стоимости энергоресурсов и ослаблением внешнего спроса. Фонд также предупреждал о возможных последствиях перебоев на рынках топлива и удобрений для сельского хозяйства.

На фоне ухудшения экономических прогнозов 21-28 октября в Кишиневе будет работать миссия МВФ. В мае фонд и власти Молдовы достигли предварительного соглашения о новой трехлетней программе координации экономической политики (PCI), которая, в отличие от предыдущих программ, не предусматривает предоставления кредитов. Однако спустя пять месяцев официальное сообщение об ее утверждении Исполнительным советом МВФ пока не опубликовано.

Согласованные направления экономической политики предусматривают сокращение дефицита государственного бюджета до 3,5% ВВП к 2029 году, совершенствование налогового администрирования и повышение эффективности государственных предприятий. Однако ограничение бюджетного дефицита необходимо сочетать с финансированием инфраструктуры, социальных обязательств и экономических реформ. При медленном росте экономики найти дополнительные средства без увеличения налоговой или долговой нагрузки становится сложнее.

Определенные возможности предоставляет План роста ЕС для Молдовы. Но его экономический эффект будет зависеть от реализации проектов, способных повысить производительность труда, расширить производство и экспорт.

Международные финансовые организации пока прогнозируют рост экономики Молдовы. Но при слабом экономическом росте, высокой инфляции и предстоящем изменении налоговой нагрузки даже сравнительно небольшой новый шок может оказаться достаточным, чтобы ВВП снова ушел в минус. // 21.10.2026 – InfoMarket.