Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings прогнозирует, что рост ВВП Молдовы в 2026-2027 гг. составит в среднем 3%
Об этом говорится в комментарии Fitch Ratings, опубликованном в связи с согласованием властями Молдовы новой программы сотрудничества с МВФ, без финансирования, рассчитанной на 3 года. Рейтинговое агентство отмечает, что высокие цены на энергоносители из-за конфликта на Ближнем Востоке проверят устойчивость Молдовы (B+/Стабильный уровень), усиливая инфляционное давление и усугубляя структурно высокий дефицит текущего счета. Меры реагирования властей, доступность внешнего финансирования и более сильные международные резервные буферы помогают Молдове поддерживать как макроэкономическую стабильность, так и дестабилизирующее давление на платежный баланс. Как чистый импортер энергоносителей, Молдова остается подверженной волатильности цен на энергоносители, при этом импорт покрывает 63% внутреннего спроса. Цены на электроэнергию резко выросли в январе 2025 г. после прекращения поставок из Приднестровья и с тех пор стабилизировались примерно на 10% выше уровня до 2025 г. Госкомпания Energocom, получившая в 2025 г. кредитную линию в 400 млн евро от ЕБРР на закупку энергоносителей, обычно закупает природный газ посредством комбинации индексированных срочных (квартальных или годовых) контрактов, дополненных краткосрочными и спотовыми закупками. Молдова не располагает крупными внутренними хранилищами природного газа и полагается в этом плане на Румынию и Украину. В последние годы зависимость Молдовы от геополитических перебоев в поставках снизилась, в основном за счет уменьшения зависимости от российских энергоносителей, однако ее важнейшая линия электропередачи – Исакча-Вулканешты – проходит через Украину и подвержена сбоям в украинской электросети, как это произошло в конце марта. Власти ожидают, что ЛЭП Вулканешти-Кишинев 400 кВ будет введена в эксплуатацию во II квартале 2026 г. В марте Молдова объявила 60-дневное чрезвычайное положение в энергетическом секторе, включая ограничения на экспорт и реэкспорт нефтепродуктов, а также обязательные меры по энергосбережению для предприятий госсектора. Молдова импортирует большую часть нефтепродуктов из Румынии, что означает, что она лишь косвенно подвержена перебоям в Ормузском проливе. Повышение цен на энергоносители быстро отразилось на инфляции, которая в апреле 2026 г. выросла до 6,8% в годовом исчислении с 5,2% в среднем за I квартал 2026 г. и вышла за пределы целевого показателя, установленного Нацбанком Молдовы – 5% (+/- 1,5 п.п.). Власти либерализовали внутренний рынок природного газа для крупных потребителей с 1 апреля, что создает потенциал для дальнейшего роста инфляции. НБМ, ожидая более длительного периода высокой инфляции, и чтобы ограничить влияние вторичных эффектов, 7 мая повысил учетную ставку на 1,5 п.п. - до 6,5%. Молдова также сильно подвержена волатильности цен на электроэнергию, поскольку часть импорта из Румынии – крупнейшего источника электроэнергии в стране, наряду с Украиной – осуществляется по контрактам «на следующий день» и спотовым контрактам. Однако средние закупочные цены на электроэнергию в Молдове снизились примерно на 15% в апреле по сравнению с предыдущим месяцем, составив 110,9 евро/МВтч, что, вероятно, отражает сезонный спрос и увеличение внутреннего производства электроэнергии из возобновляемых источников. Fitch считает, что сочетание макроэкономической политики Молдовы, включая приверженность целевому показателю инфляции и гибкости обменного курса, способствовало ее способности поглощать внешние шоки, в том числе перебои в поставках энергии в 2022 г. и быстрый переход на импорт электроэнергии из Европы в начале 2025 г. Молдавский лей оставался в целом стабильным по отношению к евро с начала войны с Ираном, отчасти потому, что давление на внутреннем валютном рынке ограничено. По состоянию на март 2026 г. чистая валютная поддержка со стороны домохозяйств покрывала 92% чистого спроса на валюту со стороны экономических агентов, что лишь незначительно меньше, чем 95% в феврале. По состоянию на 15 мая международные резервы достигли 5,2 млрд евро ($6,1 млрд), что на 3,3% выше довоенного уровня и эквивалентно 5,1 месяцам текущих внешних платежей. Более длительный, чем ожидалось, дефицит энергоносителей, отключения электроэнергии или связанные с ними меры по нормированию – которые не входят в текущий базовый сценарий Fitch – представляют риски для экономического роста. В 2025 г. серьезный энергетический кризис, вызванный перебоями в поставках из Приднестровья, привел к сокращению экономики на 1,1% в годовом исчислении в I квартале 2025 г. (хотя годовой рост составил 2,3%). В настоящее время Fitch ожидает, что рост в среднем составит 3% в 2026-2027 гг. Эксперты отмечают, что импорт энергоносителей является одним из основных факторов, обуславливающих структурно очень большой дефицит текущего счета Молдовы, который достиг рекордных 19,5% ВВП в 2025 г. – в 8,5 раз выше медианного значения для стран с рейтингом «B» и является самым высоким среди стран, оцениваемых Fitch. Молдова добилась значительного прогресса в развитии возобновляемой энергетики, увеличив установленную мощность на 900% с 2022 г., хотя в среднесрочной перспективе она продолжит зависеть от импорта. Fitch ожидает, что в среднем дефицит текущего счета составит 18,3% ВВП в 2026-2027 гг., с потенциалом дальнейшего увеличения, если энергетический шок сохранится, хотя это не является нашим базовым сценарием. Хотя чистые прямые иностранные инвестиции покрывают лишь небольшую часть дефицита текущего счета, Молдова выигрывает от значительного покрытия международными резервами благодаря стабильным потокам льготного финансирования в 2026 г. (в основном от ЕС, который выделил 189 млн евро (1% ВВП в марте), и Всемирного банка, предоставившего около 300 млн евро (1,7% ВВП)). Официальное финансирование и потенциально большие объемы денежных переводов через неформальные каналы помогают смягчить уязвимость, вызванную крупными внешними дефицитами. Кроме того, 20 мая МВФ согласовал для Молдовы 36-месячный Инструмент координации политики (PCI), который может стать политической опорой и ускорить официальное финансирование из других источников. // 27.05.2026 — InfoMarket.
