Agenția Proprietăți Publice intenționează să finalizeze, în 2026, procesul de preluare a întreprinderii Aroma din Chișinău de către întreprinderea Barza Albă din Bălți. Decizia privind fuziunea a fost luată încă din iulie 2024, însă rezultatele financiare pentru anul 2025 arată că cele două companii rămân, deocamdată, două întreprinderi independente, cu un nivel de eficiență semnificativ diferit.

Ambele companii sunt deținute de stat și sunt specializate în producția de divinuri și alte băuturi alcoolice tari. După reorganizare, Barza Albă va deveni succesorul tuturor drepturilor și obligațiilor Aroma. Se preconizează păstrarea mărcilor comerciale și a gamelor de produse ale întreprinderii absorbite.

În raportul de audit al Barza Albă se menționează că, la data de 22 aprilie 2026, procedura de reorganizare nu fusese încă demarată. Prin urmare, finalizarea fuziunii până la sfârșitul anului depinde de ritmul de funcționare al mecanismelor birocratice.

În cazul Aroma, procedura de insolvență a început la 1 aprilie 2013. În justificarea oficială a fuziunii, Agenția Proprietăți Publice a asociat criza financiară a întreprinderii cu o gestionare ineficientă și cu scăderea vânzărilor. Până la acel moment, întreprinderea acumulase datorii de aproximativ 240 de milioane de lei.

În octombrie 2013, Aroma a fost transferată din procedura de faliment în procedura de restructurare, care, în final, s-a prelungit pe o perioadă de aproape 12 ani. Conform datelor din 19 decembrie 2023, creanțele recunoscute ale creditorilor se ridicau la 35,11 milioane de lei, în condițiile în care activele întreprinderii se ridicau la aproximativ 100 de milioane de lei.

În iunie 2025, instanța a constatat achitarea integrală a creanțelor creditorilor în urma plăților efectuate de Barza Albă și a încheiat procedura de insolvență. Andrei Luța, care ocupase anterior funcția de director adjunct al Barza Albă, a fost numit administrator interimar al Aroma. Astfel, integrarea managerială a întreprinderilor a început înainte de finalizarea juridică a reorganizării.

Sarcina financiară a fost, de asemenea, transferată parțial către societatea absorbantă. La 16 august 2024, Barza Albă a virat 28,93 milioane de lei într-un cont special al administratorului judiciar pentru achitarea creanțelor creditorilor Aroma. Fondurile au fost obținute sub forma unui credit bancar de la Victoriabank, pe o perioadă de zece ani.

În situațiile financiare ale ambelor societăți, la sfârșitul anului 2025, împrumutul Aroma în valoare de 15,2 milioane de lei este reflectat atât ca creanță financiară a Barza Albă, cât și ca datorie a Aroma. Documentele publice nu dezvăluie modul în care s-a format diferența dintre suma inițială de 28,93 milioane de lei și soldul împrumutului. Prin urmare, nu se poate afirma că Aroma a rambursat o parte din fonduri.

Statul a susținut reorganizarea prin renunțarea la o parte din dividendele care i se cuveneau. Barza Albă a fost scutită de transferul a aproximativ 2,2 milioane de lei din profitul pe 2023 și de aproximativ 2,8 milioane de lei din profitul pe 2024. Suma totală s-a ridicat la aproximativ 4,95 milioane de lei.

Această măsură este calificată drept ajutor de minimis (ajutor de stat de mică importanță; în Moldova, acesta înseamnă până la 300.000 de euro pe o perioadă de 3 ani). În justificarea sa, aceasta este legată de sarcina financiară suplimentară apărută ca urmare a rambursării datoriilor Aroma și a pregătirii fuziunii. În același timp, fondurile lăsate formal întreprinderii trebuie să fie direcționate către dezvoltarea producției, cu o majorare corespunzătoare a capitalului social.

Conform raportărilor publicate, Barza Albă și-a majorat veniturile în 2025 cu 24,7%: de la 71,48 milioane la 89,12 milioane de lei. Profitul operațional a crescut de la 12,61 milioane la 15,87 milioane, iar profitul net — cu 10,3%, până la 12,15 milioane de lei.

În același timp, cheltuielile financiare ale întreprinderii au crescut de la 1,48 milioane la 2,99 milioane de lei, inclusiv din cauza creșterii cheltuielilor cu dobânzile. Rentabilitatea netă a veniturilor, calculată pe baza indicatorilor publicați, a scăzut de la 15,4% la 13,6%.

În același timp, auditorul a constatat că titlurile de valoare tranzacționate pe piața reglementată au fost contabilizate la valoarea inițială, și nu la valoarea reală. Ca urmare, investițiile financiare au fost subestimate cu 6,71 milioane de lei, profitul net din 2025 — cu 1,7 milioane, iar profitul nedistribuit din anii anteriori — cu 4,3 milioane de lei.

Situațiile financiare rectificate nu au fost publicate, astfel încât rezultatul oficial rămâne profitul net de 12,15 milioane de lei.

Situația economică a companiei Aroma se prezintă altfel. Cifra de afaceri a întreprinderii a crescut cu 52,8%: de la 19,92 milioane la 30,43 milioane de lei. Însă profitul operațional s-a redus de cinci ori: de la 4,54 milioane la 0,9 milioane de lei; profitul net s-a redus de 5,75 ori — de la 4,49 milioane la 0,78 milioane de lei.

Cele mai semnificative creșteri s-au înregistrat la celelalte cheltuieli operaționale: de la 2,15 milioane la 7,24 milioane de lei. Cheltuielile administrative au crescut de la 4,95 milioane la 5,57 milioane. Formularul de raportare publicat nu dezvăluie compoziția celorlalte cheltuieli operaționale. Prin urmare, nu se poate stabili dacă acestea sunt legate în principal de ieșirea din insolvență și de pregătirea pentru fuziune sau dacă reflectă o creștere mai durabilă a costurilor.

Pierderea acumulată de Aroma din anii anteriori la sfârșitul anului 2025 se ridica la 42,27 milioane de lei, iar pierderea totală neacoperită — la 41,57 milioane de lei. Ieșirea din insolvență a rezolvat problema creanțelor recunoscute ale creditorilor, dar nu înseamnă încă finalizarea redresării financiare a întreprinderii.

Dacă se adună mecanic indicatorii celor două companii, cifra de afaceri cumulată a acestora în 2025 a fost de 119,55 milioane de lei, iar suma profitului net reflectat în raportare — 12,93 milioane de lei. Aceste indicatori nu pot fi considerați un rezultat consolidat: întreprinderile își prezintă încă situațiile financiare separat, iar operațiunile reciproce vor trebui eliminate după finalizarea fuziunii.

O altă particularitate a viitoarei structuri este concentrarea ridicată a fondurilor în stocuri. La Barza Albă, valoarea acestora a ajuns la 378,93 milioane de lei, iar la Aroma — la 60,9 milioane. În total, aceasta reprezintă 439,84 milioane de lei, adică aproximativ 81% din activele cumulate ale celor două întreprinderi, conform bilanțurilor publicate.

Pentru producția de divinuri învechite, stocurile semnificative de distilate și produse în curs de fabricație fac parte din modelul de afaceri. În același timp, sume mari rămân blocate în produse pe termen lung. Comisia de audit a întreprinderii Barza Albă a recomandat îmbunătățirea gestionării stocurilor și accelerarea rotației acestora.

Justificarea oficială a fuziunii prevede unificarea infrastructurii, utilizarea liniei de îmbuteliere mai moderne a întreprinderii Aroma și extinderea gamei de produse pentru partenerii străini. În prognoza elaborată în 2024 se estima că vânzările nete ale Barza Albă, după preluarea Aroma, vor ajunge la 78 de milioane de lei în 2025 și se vor apropia de 100 de milioane de lei în 2029.

Cu toate acestea, în 2025, când fuziunea încă nu avusese loc și companiile continuau să-și prezinte raportările separat, cifra de afaceri a companiei Barza Albă a atins deja 89,12 milioane de lei, depășind ținta prevăzută pentru 2025 pentru întreprindere după preluarea Aroma. // 05.08.2026 — InfoMarket.