Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Молдовы в иностранной валюте на уровне «B+» со стабильным прогнозом
Как отмечается в сообщении рейтингового агентства, рейтинг Молдовы «B+» отражает приверженность политике, которая позволила сохранить макроэкономическую и финансовую стабильность в условиях серии потенциально дестабилизирующих шоков, низкий, но растущий госдолг с управляемым графиком погашения, доступность внешней финансовой помощи и более высокий ВВП на душу населения по сравнению с другими странами. Эти факторы уравновешиваются высокой подверженностью небольшой молдавской экономики геополитическим рискам, связанным с войной на Украине, замороженным конфликтом и потенциально дестабилизирующим иностранным вмешательством во внутреннюю политику, а также значительным структурным дефицитом текущего счета и высоким уровнем чистого внешнего долга. Fitch Ratings указало на высокие геополитические риски, подчеркнув, что Молдова крайне уязвима к последствиям войны на Украине из-за своей географической близости, вмешательства России во внутреннюю политику и военного присутствия в Приднестровье, а также риска того, что внутриполитические события могут нарушить продолжающуюся переориентацию внешней политики на Запад. Парламентские выборы в Молдове запланированы на конец сентября в условиях риска внешнего вмешательства, однако исход выборов и процесс формирования правительства также могут создать риск замедления процесса интеграции в ЕС. Fitch Ratings отметило также смягчение энергетического шока, напомнив, что в начале 2025 г. Молдова столкнулась с третьим энергетическим шоком с 2021 г., когда были прерваны поставки российского газа в Приднестровье, что повлияло на электроснабжение страны. Улучшение внешних резервов, доступность внешнего финансирования, альтернативный импорт электроэнергии и рост внутреннего производства, в том числе из возобновляемых источников, помогли Молдове избежать значительных перебоев, помимо повышения цен на электроэнергию. Расширение связей с европейскими рынками электроэнергии, официальное финансирование создания резервов газа и электроэнергии, рост внутреннего производства и меры по повышению энергоэффективности снизили зависимость от источников энергии, связанных с Россией. Fitch Ratings обратило внимание на то, что комплекс макроэкономических мер политики Молдовы, включая приверженность таргетированию инфляции и гибкость обменного курса, способствовал преодолению внешних шоков. После того, как НБМ повысил учетную ставку на 290 базисных пунктов до 6,5% в январе-феврале, в августе Нацбанк снизил ее на 25 базисных пунктов, поскольку риск вторичных эффектов шока от повышения тарифов на энергоносители уменьшился. «Мы ожидаем, что годовая инфляция достигнет целевого диапазона НБМ (5% ±1,5%) к концу 2025 г., а среднегодовая инфляция составит 7,8% в 2025 г., прежде чем снизится до 5,9% в 2026 г., что выше прогнозируемого медианного значения в 5% для рейтинга «B», - говорится в материалах Fitch Ratings. В них прогнозируется, что дефицит текущего счета увеличится до 17,6% ВВП в 2025 г. с 16% в 2024 г., поскольку влияние роста импорта электроэнергии и слабого экспортного спроса перевесит продолжающийся рост экспорта услуг. Эксперты считают, что высокий дефицит текущего счета Молдовы должен сократиться, но, вероятно, останется на уровне низких двузначных цифр 12,5% в 2027 г., поскольку спрос на импорт, связанный с государственными инвестпроектами, продолжает оказывать давление на него, несмотря на рост экспорта, связанный с восстановлением агропродовольственного сектора, а также с ростом числа торговых партнеров и экспорта услуг. Высокий дефицит текущего счета Молдовы подчеркивает уязвимость страны перед шоками цен на энергоносители и сокращением доступности внешнего финансирования. Эксперты указывают на то, что, поскольку дефицит текущего счета Молдовы лишь частично покрывается низким притоком прямых иностранных инвестиций (ПИИ) (чистые ПИИ, по прогнозам, составят в среднем 2,4% ВВП в 2026-2027 гг.), Fitch Ratings ожидает, что чистый внешний долг Молдовы, прогнозируемый на уровне 28% ВВП на конец 2025 г., будет продолжать расти. Аналитики отмечают достаточный уровень внешней ликвидности и ожидают, что международные резервы Молдовы, прогнозируемые на уровне $5,6 млрд на конец 2025 г., обеспечат относительно стабильное покрытие резервами на уровне 5,2 месяца текущих внешних платежей в 2026-2027 гг., что выше прогнозируемого медианного значения «B» в 4,2 месяца, чему будут способствовать официальные выплаты и в целом сбалансированное предложение домохозяйств и спрос корпораций на внутреннем валютном рынке. Эксперты прогнозируют, что коэффициент внешней ликвидности (ликвидные внешние активы к краткосрочным внешним обязательствам) в 2026 г. составит 208%, что будет способствовать устойчивости к шокам. Аналитики указывают на сильную внешнюю поддержку, подчеркивая, что проевропейское правительство Молдовы с 2021 г. получает постоянную финансовую и техническую помощь. Молдова близка к завершению этапа скрининга перед началом переговоров о вступлении в Евросоюз, и ЕС предложил значительную финансовую помощь (250 млн евро или 1,3% ВВП), чтобы помочь стране справиться с шоком от цен на энергоносители и воспользоваться преимуществами экономической интеграции в рамках 3-летней Программы роста в размере 1,9 млрд евро (почти 10% от прогнозируемого ВВП на 2025 г.), а также обеспечил более широкий доступ к единому рынку. Аналитики Fitch Ratings отмечают рост дефицита бюджета и прогнозируют, что общий дефицит бюджета Молдовы увеличится до 4,9% ВВП в 2025 г. с 3,9% в 2024 г., что, в основном, будет обусловлено ростом расходов, связанных с началом реализации Фонда реформ и роста ЕС. Эксперты прогнозируют, что реализация расходов фонда, связанных с секторальными реформами и инвестпроектами, приведет к тому, что дефицит бюджета останется временно высоким, в среднем на уровне 5,1% ВВП в 2026-2027 гг. Размер дефицита бюджета будет зависеть от способности Молдовы соблюдать контрольные показатели реформ фонда и внедрять инвестпроекты. Fitch Ratings указывает на умеренный, но растущий госдолг Молдовы, прогнозируя, что составлявший 38,5% от ВВП на конец 2024 г. госдолг к 2027 г. вырастет до 45,5% ВВП, приблизившись к прогнозируемому медианному значению для категории «B» в 49,9%, что отражает более широкий бюджетный дефицит и некоторое умеренное ослабление лея. Около 62% госдолга номинировано в иностранной валюте, но эти обязательства предоставляются официальным кредиторам и в основном на льготных условиях. У государства нет внешнего коммерческого долга. Процентные расходы относительно низкие и составят 1,6% ВВП или 4,5% государственных доходов в 2025 г., что ниже медианного значения для категории «B» в 12,9%. Эксперты Fitch Ratings отмечают, что экономический рост начинает восстанавливаться. Снижение инфляции, меры энергетической поддержки, защищающие домохозяйства и предприятия, и ожидаемое восстановление сельскохозяйственного производства приведут к росту ВВП до 1,4% в 2025 г. с 0,1% в 2024 г. «Мы ожидаем, что дальнейшее повышение реальной зарплаты, рост кредитования, подкрепленный дополнительным смягчением условий финансирования, и экспансионистская фискальная политика приведут к ускорению роста ВВП до 3% в 2026 г. и 4% в 2027 г. Снижение политической неопределенности после сентябрьских парламентских выборов, более сильный рост в странах с ключевыми торговыми партнерами и ускорение реализации инвестиционных проектов, связанных с программой ЕС, могут положительно повлиять на перспективы роста», - говорится в материалах Fitch Ratings. // 08.09.2025 – InfoMarket.
