Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Молдовы в иностранной валюте на уровне «B+» со стабильным прогнозом
Как отмечается в сообщении рейтингового агентства, рейтинг Молдовы «B+» отражает приверженность политике, которая позволила сохранить макроэкономическую и финансовую стабильность, несмотря на ряд потенциально дестабилизирующих шоков. Рейтинг «B+» также учитывает низкий уровень госдолга Молдовы, управляемый профиль погашения долга и доступность внешней финансовой помощи и более высокий ВВП на душу населения по сравнению с аналогичными странами. Эти факторы уравновешиваются высокой подверженностью небольшой молдавской экономики геополитическим рискам из-за войны на Украине, замороженного конфликта и потенциально дестабилизирующего иностранного вмешательства во внутреннюю политику, а также структурно большого дефицита текущего счета и высокого чистого внешнего долга. Как отмечается, Молдова в значительной степени подвержена влиянию последствий войны на Украине из-за географической близости, вмешательства России во внутреннюю политику и военного присутствия в Приднестровье, а также риска того, что внутриполитические события могут нарушить текущую переориентацию внешней политики на Запад. В 2024 г. президент Молдовы Майя Санду была переизбрана на второй срок, а страна с небольшим перевесом одобрила референдум о закреплении в конституции цели вступления в ЕС. Парламентские выборы должны состояться в июле 2025 г., при этом риск внешнего вмешательства остается высоким. По оценкам Fitch Ratings, дефицит текущего счета Молдовы увеличился до 16% ВВП в 2024 г. из-за слабых показателей экспорта, снижения денежных переводов и роста импорта. Прогнозируется что в 2025 г. дефицит текущего счета останется на высоком уровне в 13,9% ВВП из-за медленного восстановления в Европе и роста импорта электроэнергии. Поскольку дефицит текущего счета лишь частично покрывается за счет низкого притока прямых иностранных инвестиций, прогнозируется, что чистый внешний долг, оцениваемый в 29,7% ВВП на конец 2024 г., продолжит расти. Общие международные резервы достигли $5,5 млрд на конец 2024 г. Наличие официального финансирования позволит поддерживать резервное покрытие на уровне 5,2 месяца текущих внешних платежей в 2025-2026 гг., что выше прогнозируемого медианного значения «B», равного 4,2. Коэффициент внешней ликвидности Молдовы (отношение ликвидных внешних активов к краткосрочным внешним обязательствам), прогнозируемый на уровне 175% в 2025 г., выше, чем у аналогичных стран. Эксперты Fitch Ratings указывают, что проевропейское правительство Молдовы постоянно получает финансовую и техническую помощь с 2021 г. Молдова находится на этапе отбора перед началом переговоров о вступлении в ЕС, и ЕС предоставил значительную финансовую поддержку (250 млн евро), чтобы помочь Молдове справиться с шоком цен на энергоносители и обеспечить преимущества экономической интеграции через 3-летний Фонд роста в размере 1,9 млрд евро. В декабре 2024 г. Молдова завершила 6-й обзор в рамках 40-месячного Расширенного механизма кредитования (ECF) и Механизма расширенного финансирования (EFF) и 2-й обзор программы, поддерживаемой Механизмом финансирования для достижения стойкости и долгосрочной устойчивости. Аналитики отмечают, что дефицит госбюджета Молдовы сократился до 3,9% ВВП в 2024 г. из-за сильного роста доходов и более низких, чем заложено в бюджете, расходов, включая более низкое исполнение капитальных расходов. Хотя подробности пока недоступны, реализация Фонда роста ЕС, включая государственные инвестпроекты, может привести к временному более высокому дефициту в среднем до 4,8% ВВП в 2025-2026 гг. Общий госдолг оценивается в 38,5% ВВП на конец 2024 г., что ниже медианного показателя 50% по прогнозу «B», но, как ожидается, к 2026 г. он приблизится к 43%. Около 63% госдолга номинировано в иностранной валюте, но этот долг принадлежит официальным кредиторам и в основном на льготных условиях. У государства нет внешнего коммерческого долга. Процентные расходы относительно низкие - 1,4% ВВП или 4,1% государственных доходов (ниже медианы 12,9% по рейтингу «B»). Эксперты подчеркивают, что Молдова столкнулась с третьим энергетическим шоком с 2021 г., поскольку поставки российского газа в Приднестровье были прерваны, что повлияло на электроснабжение страны. Улучшенные внешние буферы, доступность внешнего финансирования и альтернативный импорт энергии помогли Молдове избежать значительных сбоев, помимо более высоких цен на электроэнергию. Более тесная связь с европейскими рынками электроэнергии, увеличение внутреннего производства (включая возобновляемые источники энергии) и меры по повышению энергоэффективности снизят подверженность источникам энергии, связанным с Россией. Вместе с тем, инфляция ускорилась до 9% в годовом исчислении в январе из-за корректировки тарифов на газ, электроэнергию и отопление в сочетании с более высокими ценами на некоторые продукты питания (из-за засухи в 2024 г.). Хотя финансирование ЕС для субсидирования счетов за электроэнергию и ограниченное давление цен внутреннего спроса могут смягчить влияние роста цен на электроэнергию, эксперты Fitch Ratings прогнозируют, что годовая инфляция составит в среднем 9,5% в 2025 г., что выше показателя 4,7% в 2024 г. и выше прогнозируемого медианного показателя «B» в 5%. Инфляционные риски обусловлены эффектами второго раунда от более высоких цен на энергоносители. Эксперты отмечают, что сочетание макроэкономических политик Молдовы, включая надежную приверженность таргетированию инфляции и гибкости обменного курса, поддержал ее способность преодолевать внешние шоки. Нацбанк Молдовы повысил свою учетную ставку на 290 базисных пунктов до 6,5% в январе-феврале в ответ на шок цен на энергоносители. Денежно-кредитная политика НБМ, вероятно, будет сбалансированной, предотвращая риск эффектов второго раунда, избегая при этом чрезмерного ужесточения условий внутреннего финансирования. Эксперты указывают, что ряд энергетических и геополитических потрясений негативно повлияли на рост ВВП в последние годы. Засуха и слабый внешний спрос привели к сокращению на 1,9% в III квартале 2024 г. после роста в среднем на 2,4% в I полугодии 2024 г. «Мы оцениваем, что рост ВВП составил 0,1% в 2024 г., а рост в 2025 г., прогнозируемый на уровне 1,7%, будет отягощен более высокой инфляцией и более слабым, чем ожидалось, восстановлением в ЕС, включая Румынию (37% экспорта). Однако меры поддержки энергетики (облегченные чрезвычайным финансированием ЕС) и ожидаемые первоначальные выплаты из Фонда роста ЕС могут поддержать рост внутреннего спроса во II полугодии 2025 г.», - заявили эксперты Fitch Ratings. // 10.03.2025 – InfoMarket.
